Рост российского рынка за первые пять месяцев этого года составил порядка 60%. Это убедительная цифра – достаточно убедительная, чтобы к ценным бумагам начало возвращаться доверие инвесторов. И оно возвращается. Однажды коснувшись одной крайности, рынок, казалось бы, не хочет останавливаться, и переходит в другую. Унылое настроение на рынке в начале этого года чудесным образом трансформируется в ажиотажный спрос на бумаги российских эмитентов. И объемы торгов на уровне 60 – 70 млрд рублей – очевидное тому подтверждение.

Перспективы российской валюты также благоприятны. За май бивалютная корзина потеряла 3,6%, а доллар больше 6%. Такое положение связано в первую очередь с ослаблением доллара к основным валютам на мировом рынке, что в свою очередь происходит по причине восстановления цен на сырьевых рынках (котировки нефти сорта WTI превысили $67 за баррель), и росту на фондовых площадках. В прошлом году за тот же период (т.е. до наступления кризиса) рубль ослабел относительно доллара на 0,34% и практически не изменил своей стоимости относительно корзины. Но в третьем квартале ситуация может измениться на противоположную, т.к. на рынке акций многие уже ждут назревшую коррекцию, что вернёт инвесторов к низкорискованным активам (в частности казначейские облигации США) и повысит спрос на доллары и окажет поддержку котировкам.

В лидеры роста выбиваются бумаги нефтегазового сектора во главе с «Роснефтью» и банки во главе со «Сбербанком». Бурный рост фондовых и товарных рынков за последние месяцы может быть весьма обманчивым. На фоне общего позитива аналитики предупреждают о возможной коррекции в краткосрочной перспективе (на 10-15% в бумагах за счет спекулятивных продаж). Ведь росту рынков способствует избыточная ликвидность в мировой экономике, появление которой было обусловлено смягчением денежно-кредитной политики глобальных Центробанков за время борьбы с кризисом. Реальная экономика еще не до конца оправилась от кризиса.

Рост в ценных бумагах не означает полного выхода из финансового кризиса, который вызван более масштабными проблемами в области промышленного производства, кредитоспособности ведущих экономики, потребительской уверенности и объемов потребления. По-прежнему мало кто берется предсказать глубину падения американской экономики, повысить спрос в которой не удается уже второму стабпакету (в отличие, скажем, от Китая). Это ставит на ближайших перспективах мировой экономики большой знак вопроса.

Однако рост в ценных бумагах может означать начало восстановления экономики, как однажды в прошлом году он ознаменовал ухудшение общей конъюнктуры. Рынок работает на опережение, а это значит, что инвесторы, вложившие свои активы сегодня, поддерживают оптимистичные настроения и создают тенденцию возврата капиталов в экономику. В этом смысле успешное преодоление психологической границы 1100 пунктов по ММВБ – далеко не формальность. Не исключено, что рынок продолжит растущий тренд, который позволит мировой экономике начать восстановление уже в 2009 году.